Коментар щодо стану ринку облігацій в Україні

Драгон Капітал: Вчора ринок облігацій був досить активним: котирування довгострокових суверенних паперів постійно змінювалися протягом біржової сесії, проте змогли зміцнитися до закриття торгів. Облігації України-20 і Україна-21 котирувалися на рівні 87,25 / 88,25 (10,04% / 9,85%) і 87,5 / 88,5 (10,13% / 9,94%), тоді як квазісуверенний випуск Нафтогазу почав знижуватися на позначці 96,0 і закрився на рівні 95,75 / 96,75 (11,60% / 11,09%). Облігації Ощадбанку також піддалися деякому тиску і подешевшали до 84,0 / 86,0 (13,79% / 13,03%), втративши більше одного пункту за підсумками дня. Найбільш ліквідні корпоративні випуски продовжували падати в ціні. Оголошення високих фінансових результатів МХП за перший квартал 2012 р. не вплинуло на котирування його облігацій, що подешевшали приблизно на один пункт до 94,75 / 96,25 (12,43% / 11,79%).

У четвер, 17 травня, уряд спробував провести черговий аукціон з розміщення ОВДП. Мінфін пропонував чотири серії стандартних облігацій з терміном обігу один і три роки, а також п'яти- та семирічні папери.

Уряд не отримав жодної заявки на сьогоднішньому аукціоні. Засуха на первинному ринку облігацій є незвичайним явищем для 2012 року і на даний момент важко припустити, скільки триватиме цей період. Більше того, різке охолодження інтересу на ринку відбувається на тлі високого рівня ліквідності банківської системи і заяв представників НБУ про бажання пом'якшити монетарну політику. Все разом це є дуже негативним сигналом для Мінфіну, який звик залучати гроші на внутрішньому борговому ринку.

Коментар щодо стану ринку облігацій у світі

Уралсіб Кепітал: Побоювання інвесторів, пов'язані з можливим настанням масштабної банківської кризи в Європі переважили досить нейтральні дані за заявками на допомогу з безробіття в США, тоді як індекс випереджальних показників виявився гіршим консенсус-прогнозу, що послужило сигналом для нових розпродажів, підтримавши попит на Treasuries. Fitch знизив рейтинг Греції до «CCC» на фоні підвищеної ймовірності виходу країни з єврозони і фінансового колапсу, а Moody's зрізав рейтинги 16 іспанським банкам, в тому числі тим, що мають істотний бізнес у Великобританії і Латинській Америці, посиливши небезпеку потенційного «ефекту доміно». Сьогодні значущих макроекономічних новин не очікується, і тому заяви політиків і дії рейтингових агентств залишаться в центрі уваги учасників ринку, що не дозволяє розраховувати на надходження позитивних новин.

Напередодні розширення спреду суверенного випуску Russia'30 до 10 UST продовжилось, і він збільшився ще на 10 б.п. до 258 б.п. як за рахунок зниження прибутковості 10 UST з 1,76% до 1,7%, так і під впливом зниження ціни російського бенчмарка ще на чверть процентного пункту до 117,9% від номіналу. За підсумками сесії ринок знову опинився в мінусі, помітні втрати понесли папери інвестиційного рівня. Серед суверенних випусків євробондів Russia'42 (YTM 5,5%) подешевшали майже на 90 б.п., Russia'18 (YTM 3,7%) знизилися майже на 70 б.п. У першому ешелоні масовані розпродажі пройшли по паперах ТНК-ВР, TMENRU'20 (YTM 5,5%) подешевшали майже на 2,4 п.п., TMENRU'18 (YTM 5,1%) знизилися в ціні на 1,6 п.п., втрати TMENRU'17 (YTM 4,8%) і TMENRU'16 (YTM 4,6%) склали близько 1 п.п. Довгі папери Газпрому подешевшали ще приблизно на 1 п.п. У другому ешелоні інвестори позбувалися паперів VimpelCom Ltd., які в середньому подешевшали на 1 п.п., приблизно стільки ж втратили випуски Евраза. З паперів банків другого ешелону помітно знизилися котирування випуску Nomos'19 (YTM 10,9%), подешевшало на 1,7 п.п., продавці не обійшли стороною і найбільш ліквідні випуски - папери Альфа-Банку: ціна ALFARU'21 (YTM 8,5%) знизилася майже на 1,3 п.п., ALFARU'17 (YTM 7,7%) втратили 90 б.п. Сьогодні вранці зовнішній фон передбачає збереження негативного тренда: ринки Азії і ф'ючерси на американські індекси демонструють негативну динаміку.

Графічна інформація

Єврооблігації українських емітентів

Джерело: Bloomberg, «ИНГ Банк Украина»

Коментар щодо стану ринку облігацій в Україні

Драгон Капітал: Після зниження котирувань вчора при відкритті торгів спостерігалося звуження спредів українських суверенних облігацій, проте їх котирування істотно знизилися після обіду на тлі новин про призупинення ЄЦБ грошово-кредитних операцій щодо низки грецьких банків. Прибутковість паперів України-20 практично наблизилася до двозначних числел - 87,5 / 88,5 (9,99% / 9,80%). Квазісуверенний випуск Нафтогазу втратив близько 0,5 пункту за підсумками дня, опустившись до позначки 97,0 / 98,0 (10,97% / 10,47%). У корпоративному секторі котирування деяких облігацій відкоригувалася вниз при низькому обсязі торгів. Папери Метінвест-15 і Метінвест-18 впали в ціні до рівнів 97,5 / 99,0 (11,26% / 10,65%) і 90,25 / 91,75 (11,09% / 10,71%) відповідно. Облігації ДПЕКу знизилися до 95,0 / 96,0 (11,55% / 11,13%).

У четвер, 17 травня, уряд проведе черговий аукціон з розміщення ОВДП. Мінфін запропонує чотири серії стандартних облігацій з терміном обігу один і три роки, а також п'яти- та семирічні папери.

Інтерес з боку ринку очікується тільки по коротким, річним паперам. Попит навряд чи буде значним, але істотний обсяг погашення в середу (близько 2,7 млрд. грн.) вивільнить великий обсяг вільних лімітів, що підштовхне фінансові установи до нових покупок. Прибутковість не повинна зазнати змін і залишиться на рівні 14%. Трирічні папери традиційно виставляються лише для проформи. У той же час облігації з терміном обігу п'ять і сім років живуть за своїми законами і попит на них хоч і можливий, але абсолютно непередбачуваний. На даний момент для ринку залишається загадкою, хто купує ці облігації і яка причина цих покупок.

Коментар щодо стану ринку облігацій у світі

VTB Capital Research: В умовах триваючої втечі від ризиків облігації Росії та країн СНД завершили вчорашній день значним зниженням. Недержавні інструменти (особливо субінвестіціонной категорії) продемонстрували відстаючу динаміку. Так, випуски VIP 17 (YTM 7.32%), VOSTOK 15 (YTM 9.45%), PROMBK 17 (YTM 9.87%) і KOKSKRU 16 (YTM 10.76%) впали в ціні на 2.0-2.5 пп, а їх спреди розширилися на 40 - 50 бп.

Вєлєс Капітал: Котирування позик Вимпелкому опустилися на 90-130 б.п., випуски ВЕБ-20 і -25 втратили 80-100 б.п. У банківському секторі втрати в середньому по 30 б.п. понесли євробонди РСХБ, Ощадбанку і ВТБ.

В суверенній кривій найбільш потужні продажі припали на довгий кінець. Випуск Росія-22 подешевшав на 74 б.п. до 101,14% від номіналу, Росія-30 - на 54 б.п. до 118,21% від номіналу. Позика Росія-17 втратив «скромні» 12 б.п. до 100,25% від номіналу.

У четвер на ринку збережеться негативна динаміка цін під впливом невизначеності в Європі і на фоні нафти, що дешевшає, котирування якої пішли на рівень 109 дол за барель Brent. При цьому затишшя на європейському ринку акцій може надати підтримку і російському ринку.

Графічна інформація

Єврооблігації українських емітентів

Джерело: Bloomberg, «ИНГ Банк Украина»

Підсумки торгів індикативними суверенними єврооблігаціями за 16.05.2012

Коментар щодо стану ринку облігацій в Україні

UFC Capital: Сьогодні на ринку облігацій Україниі активізувався продаж ОВДП, номінованих в доларі з погашенням в березні 2013 року. Рівні продажів по цих паперах піднялися на 0,25 п.п. і склали 8,5%, рівні покупок в свою чергу так само піднялися і сьогодні складали 9%. По інших паперах торги досить стабільні. Крива прибутковості ОВДП з погашенням до липня 2012 року перебуває на рівні 5 - 6,5%. Папери з погашенням від трьох до шести місяців котируються на рівні 10,5 - 11%. Ну а бажані прибутковості на річні папери знаходяться на рівнях первинного розміщення, тобто не нижче 14%. Як і раніше, одними з найбільш ліквідних паперів, поряд з короткостроковими ОВДП, є ПДВ-облігації, які котируються за доходностями 15,7 - 16%. ОВДП з погашенням у 2014 році заказ користуються попитом, але спред по цих паперах в 1 п. п., як і раніше, досить широкий для активної торгівлі.

Драгон Капітал: У вівторок, 15 травня, уряд провів черговий аукціон з розміщення ОВДП. Мінфін пропонував дві серії стандартних облігацій з терміном обігу один і два роки, індексні облігації з датою погашення 13.05.2015 року і ОВГЗ, номіновані в доларах з терміном обігу 18 місяців. В останній момент Мінфін додав ще два випуски паперів, з погашенням в 2017 і 2019 роках.

Як і очікувалося, аукціон не приніс сюрпризів, якщо не вважати чергове вдале розміщення семирічних облігацій. Мінфін отримав дві заявки по цих облігаціях і задовольнив їх, встановивши ставку відсікання на рівні 14,2%. Всього ці облігації принесли в казну 801,9 млн. грн. Також уряд продовжує користуватися необхідністю банків виправляти ситуацію за лімітами довгої валютної позиції, що дозволяє раз за разом розміщувати індексні папери. На цьому аукціоні Мінфін залучив 850 млн. грн. за допомогою трирічних індексних облігацій. Уряд задовольнило чотири заявки з п'яти, акцептовані тільки біди, подані з прибутковістю в 9,3%. Як і раніше, заявка на рівні 9,5% задоволена не була.

На ринковій стороні аукціону відбулися лише мінімальні продажі річних облігацій. Тут попит був вкрай обмежений, незважаючи на великий обсяг погашення, запланований на середу, 16 травня. Мінфін отримав дві заявки на скромну суму в 12,5 млн. грн і задовольнив їх. Ставка розміщення залишилася незмінною - 14,0%. З несподіванок аукціону - небажання Мінфіну задовольняти біди по валютних паперів на рівні 9,3%. Раніше такий рівень заявок завжди був гарантією отримання паперів, але на цей раз уряд відхилив обидві подані заявки.

Коментар щодо стану ринку облігацій у світі

VTB Capital Research: Вчора зниження котирувань єврооблігацій Росії та країн СНД продовжилося. Серед російських інструментів гірше за ринок на цей раз виглядали папери субінвестіціонной категорії. Зокрема, довгі і середньострокові випуски VimpelCom, Северстали, Альфа-Банку і Evraz Group подешевшали приблизно на 1.0-1.5 пп, а їх спреди розширилися на 20-30 бп. Також помітно впали в ціні довгі папери ЛУКОЙЛу і Ощадбанку, тоді як зниження котирувань середньострокових інструментів інвестиційного рівня (в т.ч. суверенних) було досить помірним. Так, випуск RUSSIA 30 (YTM 4.18%) подешевшав на 0.5 пп при розширенні спреду приблизно на 7 бп. У той же час у випусках RUSSIA 42 (YTM 5.41%) і VEBBNK 17 (YTM 4.54%) навіть спостерігалися покупки "на низах", в результаті чого вони додали в ціні близько 25 бп. Довгострокові облігації КазМунайГазу подешевшали приблизно на 1.0-1.5 пп, на 1.50-1.75 пп скорегувалися випуски OSCHAD 16 (YTM 13.20%) і METINV 18 (YTM 11.02%). Тим часом у нас склалося враження, що на хвилі продажів клієнтів брокери і дилери за останні кілька сесій істотно поповнили свої портфелі і тепер напевно хотіли б позбутися частини придбаних паперів. Так що як з фундаментальної, так і з технічної точок зору найближчим часом слід очікувати збереження знижувального тиску на облігації Росії і країн СНД.

Графічна інформація

Єврооблігації українських емітентів

Джерело: Bloomberg, «ИНГ Банк Украина»

Підсумки торгів індикативними суверенними єврооблігаціями за 15.05.2012

Коментар щодо стану ринку облігацій в Україні

Драгон Капітал: Індекс SOVX вчора пережив свій найгірший день в 2012 р., у зв'язку з чим втрати на українському ринку облігацій були неминучі. Спреди довгострокових суверенних облігацій розширилися до закриття приблизно на 40 б.п. Папери України-16 подешевшали майже на один пункт, закрившись на рівні 89,75 / 90,75. Деякі продавці стали позбуватись квазісуверенних облігацій Нафтогазу в діапазоні 98,0 / 99,0 (10,46% / 9,97%). Більшість корпоративних випусків також впали в ціні на 0,5-1,0 пункту, при цьому посилився тиск продавців на найбільш ліквідні облігації, включаючи папери Метінвеста і ДПЕКу.

У вівторок, 15 травня, уряд проведе черговий аукціон з розміщення ОВДП. Мінфін запропонує дві серії стандартних облігацій з терміном обігу один і два роки, індексні облігації з датою погашення 13.05.2015 року і ОВГЗ, номіновані в доларах з терміном обігу 18 місяців.

Аукціон не обіцяє сюрпризів, так само як і ажіотажу. Ринок вийде з покупками в основному за річними облігаціями. Прибутковість цих заявок складе 14%. Мінфін впустив момент продавлювання ринку вниз за ставками і поки різких змін не очікується. Можливі помірні покупки за валютними паперами, де ставки знаходяться на незмінному рівні в 9,3% вже давно. Продажі по індексним облігаціям важкопередбачувані.

Коментар щодо стану ринку облігацій у світі

Вєлєс Капітал: За російськими євробондами в понеділок прокотилася хвиля масових розпродажів. Найбільш ліквідні позики втратили за підсумками дня більше 1 п.п. Так, позики ВЕБ-17, -20 і -25 подешевшали відразу на 95-200 б.п., Ощадбанк-17, -21, -22 - 100-150 б.п., євробонди Вимпелкому опустилися в ціні в середньому на 120 б.п.

Довгий кінець суверенної кривої також просів на 1 п.п. Зокрема, випуски Росія-28 і Росія-30 втратили по 92 б.п. (YTM - 5,29% і 4,1%), а новий випуск Росія-42 просів одразу на 174 б.п. до 102,83% від номіналу (YTM -5,43%). Середня ділянка кривої понесла менш значні втрати. Росія-17 опустився на 48 б.п. до 100,66% від номіналу (YTM - 3,1%).

Сьогодні ми очікуємо збереження негативної динаміки на ринку при відсутності ознак стабілізації ситуації в Європі.

Графічна інформація

Єврооблігації українських емітентів

Джерело: Bloomberg, «ИНГ Банк Украина»

Підсумки торгів індикативними суверенними єврооблігаціями за 14.05.2012

Загальний обсяг торгів на ПФТС за 3-11 травня 2012 року склав 605 056 472 грн.

Обсяг торгів на ринку державних облігацій на ПФТС за підсумками двох тижнів склав 502 735 025 грн., а кількість угод досягла 24.

Обсяг торгів на ринку корпоративних і муніципальних облігацій за 3-11 травня склав 100 533 590 грн., а кількість угод, укладених на біржі, склала 16.

На ринку інвестиційних сертифікатів торговий оборот досяг 158 135 грн., при кількості угод - 4.

Торговий оборот на ринку акцій на ПФТС за два тижні склав 1 605 722 грн., а кількість зареєстрованих угод - 237.

За підсумками торгів в період 3-11 травня 2012 року Індекс ПФТС просів на 10,32% з 527,84 до 474,02 пунктів.

Лідери обороту на ринку облігацій ПФТС за 3-11 травня 2012 року

Графік дохідності ОВДП до строку погашення та торговий оборот ОВДП, 3-11 травня 2012 року